2026年4月17日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，安托法加斯塔2026Q1铜产量环比减少19.2%至14.30万吨，铜单位净现金成本环比上涨2.9%至1.08美元/磅。
报告具体内容如下：
生产经营情况 1）铜
2026Q1铜总产量为14.30万吨，环比减少19.2%，同比减少7.6%。这主要是由于集团旗下两家选矿厂——LosPelambres和Centinela选矿厂的处理量下降，且铜品位降低，这符合矿山开采计划。
2026Q1铜销量为13.70万吨，环比减少31.8%，同比减少19.5%。
2026Q1铜实现价格为5.83美元/磅，环比上涨0.9%，同比上涨24.3%。
2026Q1扣除副产品抵扣前的现金成本为2.77美元/磅，环比上涨13.5%，同比上涨16.9%。主要受集团旗下选矿厂LosPelambres和Centinela成本上升的推动。
2026Q1净现金成本为1.08美元/磅，环比上涨2.9%，同比下降29.9%。主要受副产品收益增加的推动。
2）黄金
2026Q1黄金产量为4.65万盎司（1.45吨），环比减少29.9%，同比增加8.4%。这主要得益于金品位的提高，但两座选矿厂的矿石处理量下降部分抵消了这一增长。
2026Q1黄金实现价格为5264美元/磅，环比上涨20.7%，同比上涨69.9%。
3）钼
2026Q1钼产量为3000吨，环比减少31.8%，同比减少3.2%。这反映了钼回收率提高与矿石处理率降低之间的平衡。
2026Q1钼实现价格为31.0美元/磅，环比上涨69.4%，同比上涨60.6%。
项目开发更新
所有主要项目均按计划推进且未超出预算。
Centinela第二选矿厂项目：本季度工程按计划持续推进，近期工作包括对各类设备及基础设施进行通电测试，以及18个配电室中的15个已竣工。试运行准备工作现已启动，项目多个泵站已开展循环测试，作为初期测试的一部分，新建的水利基础设施已向Centinela输送了首批水源。
LosPelambres增长支持项目：
精矿管道：管道路线的上、下段施工持续推进，包括管道焊接、下放及回填，同时隧道段的施工也在进行。33千伏输电线路的安装工作持续推进。
海水淡化厂扩建：近期完成的活动包括进水泵和反冲洗泵的安装以及项目的海洋工程，海水反渗透厂房现已开始结构施工。
Zaldívar供水项目：针对2028年后Zaldívar长期供水系统的方案，财务与技术评估工作仍在进行中，预计将于2026年作出决策。
2026年展望
本年度业绩指引保持不变。预计集团全年铜产量将在65万至70万吨之间。
集团层面的现金成本指引（含副产品抵扣前与后）亦维持不变，分别为2.30-2.50美元/磅和1.15-1.35美元/磅，该预测基于2026年第二季度燃料价格将回归至2026年1月水平的前提。
资本支出指引同样维持在34亿美元不变。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
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